Augstas inflācijas posts
Rietumu ekonomikas gadu desmitiem nav saskārušās ar strauji augošu inflācijas līmeni. Vai tas mainīsies?
Vispārējs skats uz Anglijas Banku Londonā
NIKLAS HALLE'N/AFP, izmantojot Getty Images
Skaitļi runā paši par sevi. Inflācija – kopējais preču un pakalpojumu cenu kāpuma temps ekonomikā – šogad ir būtiski pieaudzis.
ASV patēriņa cenu inflācija jūnijā sasniedza 5,4%, kas ir augstākais rādītājs vairāk nekā desmit gadu laikā; Anglijas Banka paredz, ka Apvienotās Karalistes patēriņa cenu indekss līdz gada beigām sasniegs 4%, kas ir divreiz lielāks par 2% mērķi.
Lielās debates ir par to, vai šis lēciens ir saistīts ar pandēmijas izraisīto ārkārtējo pārtraukumu, un tāpēc centrālo baņķieru iecienītajā nomierinošajā terminā tas ir pārejošs; vai arī tas paredz kaut ko lipīgāku un problemātiskāku. Vienprātība joprojām atbalsta pirmo. Taču daži ekonomisti domā, ka mēs, iespējams, esam sasnieguši vēsturisku pagrieziena punktu: iesakņojušās inflācijas posts atgriežas.
Kas izraisa inflāciju?
To parasti izraisa ražošanas izmaksu, piemēram, izejvielu vai algu, palielināšanās (pazīstama kā izmaksu inflācija); vai pieprasījuma pieaugums pēc produktiem vai pakalpojumiem (pieprasījuma inflācija). Mēs esam redzējuši abus darbībā pandēmijas laikā.
Trešais lielais iemesls, kas oficiāli iekļauts pieprasījuma piesaistes diapazonā, ir kopējā naudas piedāvājuma palielināšanās: kad centrālās bankas drukā vairāk naudas, gan burtiski, gan ar kvantitatīvās mīkstināšanas palīdzību, vai izmanto citus stimulēšanas veidus; vai kad bankas izvēlas aizdot vairāk skaidras naudas.
Savu lomu spēlē arī psiholoģija. Gaidas uz augstāku inflāciju pašas par sevi ir inflācijas, jo tās ieplūst spirālē, kurā pieprasījums tiek virzīts uz augšu (pērc tūlīt, pirms cenas paaugstinās!), izdarot spiedienu uz algu kāpumu, lai saglabātu dzīves līmeni. Tāpēc inflāciju, kas iznākusi no pudeles, ir tik grūti pieradināt.
Kas padara inflāciju tik biedējošu?
Nekontrolējamā inflācija samazina pirktspēju, samazina uzkrājumus un vissliktāk ietekmē nabagos. Un, kad sākas hiperinflācijas katastrofa (kad cenas pieaug par 1000% vai vairāk gadā), tā var noplicināt iedzīvotājus un sagraut ekonomiku.
Tomēr pat divciparu inflācija, kas izplatīta pēckara Rietumu valstīs, nopietni apdraudēja ekonomisko veselību, īpaši, ja tā kopā ar stagnējošu izaugsmi radīja novājinošu stāvokli, ko sauc par stagflāciju.
Kā šī situācija tika pieradināta?
Ar augsto procentu likmju un monetārisma stingru kombināciju — naudas piedāvājuma kontroles praksi —, par ko visspēcīgāk iestājās ASV ekonomists Miltons Frīdmens un 1980. gadu sākumā atbalstīja Reigana un Tečeres valdības.
Miltons Frīdmens attēlots kopā ar savu sievu Rouzu Meju Baltā nama pasākuma laikā 2002. gadā
Alekss Vongs/Getty Images
Samaksātā smagā cena bija dziļa lejupslīde. Frīdmens pretrunīgi apgalvoja, ka inflācija vienmēr un visur ir monetāra parādība. Tomēr šis uzskats ir izkritis no modes.
Patiešām, inflācijas savaldīšana bagātajās ekonomikās, sākot no 1980. gadiem, tagad biežāk tiek skaidrota ar cenu pazeminošiem strukturālajiem spēkiem piedāvājuma pusē, jo īpaši tehnoloģiju revolūcijas un globalizācijas ietekmei, kas izraisīja milzīgu preču ražošanas nodošanu. no augstu algu ekonomikām līdz tādām teritorijām kā Ķīna un Austrumeiropa.
Vai pieaugošās cenas kādreiz ir labas ziņas?
Kā norāda bijušais SVF galvenais ekonomists Kenets Rogofs, neliela inflācija nav nekas slikts: tā liecina par veselīgi augošu ekonomiku un mudina aizņemties un tērēt — viens no iemesliem, kāpēc Anglijas Banka, tāpat kā citas centrālās bankas, nosaka 2% mērķis. Tas tiek uzskatīts par labu vietu, jo ar to pietiek, lai samazinātu risku, ka ekonomiskā krīze varētu izraisīt deflācijas spirāli, kurā samazināsies cenas, algas un izdevumi.
Ar deflāciju cīnīties ir vēl grūtāk nekā ar inflāciju. Japāna, kas ar to cīnās trīs gadu desmitus, ir piemērs. Faktiski kopš 2008. gada finanšu krīzes deflācija ir bijusi dominējošā paradigma bagātajās valstīs visā pasaulē; pat triljoniem stimulējošās kvantitatīvās mīkstināšanas, un īpaši zemās vai negatīvās procentu likmes nav spējušas to mainīt.
Daudzi ekonomisti joprojām uzskata, ka, neraugoties uz pandēmijas inflācijas uzliesmojumu, šāds stāvoklis varētu ilgt gadu desmitiem.
Vai bija paredzams, ka pandēmija izraisīs inflāciju?
Nē. 2020. gada Covid lejupslīdes dziļumā neviens neprognozēja šī gada atveseļošanās straujo tempu. Pat gadu mijā Anglijas Banka joprojām domāja par negatīvām procentu likmēm ekonomikas stimulēšanai.
Tomēr pēc krituma par gandrīz 10% 2020. gadā (tā lielākais kritums vairāk nekā 300 gadu laikā), tiek prognozēts, ka Apvienotās Karalistes ekonomika šogad pieaugs par 7%. Inflācija ir pacēlusies.
Slēgtie patērētāji, kurus pamudināja valdības atbalsts un ietaupījumi, iztērēja ilglietojuma preces, piemēram, drēbes, automašīnas un ierīces, pastiprinot spiedienu uz traucēto globālo piegādes ķēdi. Atkārtota atvēršana ir izraisījusi vētru, kad pieprasījums pēc pakalpojumiem ir apstājies.
Bāri, restorāni un frizētavas ir paaugstinājušas cenas, lai kompensētu slēgšanas zaudējumus un kompensētu augstākas izmaksas, savukārt strādnieku lielā trūkuma dēļ algas ir palielinājušās.
JUSTIN TALLIS/AFP, izmantojot Getty Images
Vai tas ir tikai īslaicīgs uzliesmojums?
Iespējams, saka Berenberg Bank ekonomists Kallums Pikerings. Tomēr vēstures brīdinājums ir skaidrs: visi augstas noturīgas inflācijas periodi sākotnēji šķiet īslaicīgi.
Monetāristi uzstāj, ka kvantitatīvās mīkstināšanas lielais naudas piedāvājuma pieaugums noteikti liecina: apgrozībā esošās naudas daudzums (pēc galvenā M2 rādītāja) ASV ir pieaudzis par vairāk nekā 20% gadā kopš 2020. gada februāra, kas ir straujākais kopš 2020. gada februāra. pagājušā gadsimta četrdesmitie gadi.
Viens jautājums ir par to, vai pēdējo gadu desmitu deinflācijas spēki ir izspēlēti: globalizācija tiek atvilkta, Rietumu ekonomikām samazinot atkarību no Ķīnas; cilvēki attīstītajās ekonomikās noveco un var tērēt mazāk.
Rodžers Būtls, ekonomists, kurš pirms 25 gadiem pasludināja inflācijas nāvi, arī brīdina, ka nulles emisiju mērķis radīs virkni izmaksu un cenu pieauguma.
