Saūda Aramco: Vai Londonas reputāciju var gan iegūt, gan pārdot?
FCA ierosinātās izmaiņas akciju tirgus sarakstos tiek uzskatītas par jaunām dzīves realitātēm pēc Brexit
Amins al Nasers, Saudi Aramco izpilddirektors
Ēriks Pīrmonts/AFP/Getty Images
Lielbritānija 'agresīvi' reklamē sevi Saūda Arābijas monarhijai, cenšoties iegūt visu laiku lielākā valsts naftas kompānijas Saudi Aramco akciju biržas sarakstā, saka Lielbritānija. Ņujorkas Laiks .
Ja tas izklausās kā cinisks veids, kā ziņot par izmaiņām sarakstā iekļaušanas noteikumos, ko vakar ierosināja Financial Conduct Authority (FCA), Times nebija viens.
The Guardian saka, ka pilsētas regulators 'ierosina mazināt akciju tirgus noteikumus'; divos atsevišķos pantos Financial Times atsaucās uz izmaiņām kā ' izritinot sarkano paklāju 'Saūda Arābijas valsts naftas uzņēmumam un' pazemojoši 'Londonas tirgus.
Tomēr lielākā daļa komentētāju piekrīt, ka ierosinātās noteikumu izmaiņas un iespējamā flotācija būtu jāskata Londonas jaunās ekonomiskās realitātes kontekstā pirms Brexit.
Tātad, kas notiek – un vai tas tiešām ir tik slikti, kā izklausās?
Ko regulators ierosina?
The FCA vēlas izveidot jaunu “premium” saraksta kategoriju, lai pielāgotos valsts atbalstītiem uzņēmumiem, kuri vēlas iegūt zelta standarta kitemark prestižu, bet nevēlas atteikties no kontroles pār direktoru iecelšanu un publiskā sektora darījumiem.
Kamēr tie turpinās izpildīt visas pārējās prasības, šī segmenta uzņēmumi tiks atbrīvoti no trešo pušu un kontrolējošo akcionāru noteikumiem.
Praksē tas nozīmē, ka Saudi Aramco var iegūt augstākās kvalitātes sarakstu, neskatoties uz to, ka tajā ir tikai pieci procenti akciju — 25% vietā, kā pašlaik —, un var slēgt darījumus ar citām valsts firmām bez neatkarīga akcionāra apstiprinājuma.
Papildu izmaiņas nozīmēs, ka depozitārie sertifikāti — 'sekundāra akciju forma, kas parasti attiecas uz biržā kotētām akcijām', norāda FT, kvalificējas augstākās kvalitātes sarakstam. Šobrīd šim mērķim var izmantot tikai pašu kapitāla daļas.
Atkal, tas varētu būt gandrīz pielāgots Saudi Aramco, kas ir paziņojis, ka meklēs primāro biržu savā Tadawul biržā un sekundāro biržā citur.
Kāpēc tā veic šīs izmaiņas?
Kopš februāra FCA ir konsultējusies par izmaiņām tā iekļaušanas noteikumos, cenšoties “atbilst to starptautisku kompāniju vajadzībām, kuras vēlas iekļauties Apvienotās Karalistes sarakstā”.
Tajā teikts, ka “pašreizējais kotēšanas režīms dažos aspektos neļauj viegli pielāgot emitentus ar suverēniem akcionāriem”.
Īsāk sakot, noteikumi, ko tā ierosina mīkstināt šai jaunajai kategorijai, ir tie, kas tika ieviesti pēc skandāliem, kuros iesaistīti privāti uzņēmumi, kurus kontrolē tādi kā Krievijas oligarhi, kuri varētu darboties pretēji plašāku akcionāru interesēm.
'Valsts īpašnieki mēdz atšķirties no privātā sektora privātpersonām vai organizācijām gan pēc savas motivācijas, gan pēc būtības,' norāda FCA.
Taču daudziem komentētājiem iemesli ir daudz dīvaināki.
Vēl vairāk labdarības ir tas, ka fondu pārvaldnieki, kuri, šķiet, tuvojās kompromisiem, jūnijā sacīja, ka pirms Brexit 'politiskā griba' piesaistīt IPO bija pārāk spēcīga, lai cīnītos. Pilsēta AM .
Kā tas nāk par labu Apvienotajai Karalistei?
Terēza Meja un Londonas biržas vadītājs Ksavjers Rolē šā gada sākumā apmeklēja Saūda Arābiju, lai tiesātu valdošo karalisko ģimeni un uzvarētu darījumā.
Kroņprincis Muhameds bin Salmans, kurš The Economist saka, ka ir 'IPO arhitekts', vēlas sasniegt kopējo uzņēmuma novērtējumu 2 miljardu ASV dolāru (1,5 miljardu mārciņu) apmērā, un viņš pat ir ieviesis īpašus nodokļu samazinājumus, lai palielinātu ieņēmumus un palīdzētu sasniegt šo mērķi.
Tādējādi IPO būtu četras reizes lielāks nekā līdz šim lielākais Ķīnas e-komercijas giganta Alibaba piedāvājums 2014. gadā.
Tam ir prestižs — un liela politiska uzvara valstij, kas gatavojas pamest pasaulē lielāko vienoto tirgu, kad Brexit notiks pēc pāris gadiem.
Būs arī lielas nodevas: ja šis novērtējums tiks sasniegts, apgrozījuma vērtība būs aptuveni 100 miljardi USD (77 miljardi mārciņu), kas nozīmē simtiem miljonu mārciņu honorārus investīciju baņķieriem, juristiem un citām profesionālām firmām.
Vai Lielbritānija uzvarēs?
Vispārējā sajūta šobrīd ir tāda, ka izvēle ir nonākusi līdz Londonai un Ņujorkai. Citi, tostarp Tokija, Honkonga un Singapūra, bija sajaukumā, taču tiek uzskatīts, ka to kapitāla tirgi ir pārāk sekli.
Šajā ziņā Ņujorkai vajadzētu uzvarēt. 'NYSE biržā kotētu uzņēmumu kopējā tirgus kapitalizācija ir aptuveni 20 triljoni ASV dolāru, salīdzinot ar 4 miljardiem ASV dolāru LSE,' saka The Economist.
Ir arī vēlme nostāties Donalda Trampa pusē – un acīmredzot Baltais nams ir darījis zināmu, ka vēlas, lai darījums tiktu noslēgts štatā.
Taču pastāv arī bažas par ASV strīdīgo raksturu, jo īpaši attiecībā uz Saūda Arābijas uzņēmumu. Pagājušajā gadā Kongress atļāva turpināt 11. septembra uzbrukumu Saūda Arābijai upuru ģimeņu grupas prasību.
Lielbritānija un globāli centīgā Londonas fondu birža, kas ir viena no lielākajām pasaulē pēc vairākiem pēdējos gados noslēgtajiem darījumiem, joprojām cer uzvarēt šajā dienā.
Kādi ir riski?
Gluži vienkārši, Londonas tirgus globālā reputācija, nodrošinot augstus korporatīvās pārvaldības standartus, cietīs.
Premium līmeņa noteikumi ir “superekvivalenti” ES direktīvām, kas nozīmē, ka tie pārsniedz Eiropas noteikumu prasības. Tie tiek uzskatīti par zelta standartu visā pasaulē, un daži ir noraizējušies par to atšķaidīšanas ietekmi.
Tomēr FT apgalvo, ka jau kādu laiku ir notikusi novirzīšanās no augstākajiem korporatīvās pārvaldības standartiem un ka Londona nav viena.
'Ņujorka šajā jomā neapšaubāmi ir daudz sliktāka nekā Londona. Un tāpēc viņiem ir tādas problēmas kā Snap Inc, kur publiskajiem akcionāriem vispār nav balsu, cena ir tualetē, un IPO galvenā parakstīšanas banka ir atzinusi, ka tā ir pārdevusi visus.
FCA pretrunā tam ir tas, ka, ieviešot jaunu kategoriju, tā saglabā augstākās klases uzņēmumu saraksta galvenā segmenta tīrību.
Nemainīsies arī prasības FTSE indeksiem, tāpēc Saudi Aramco neparādīsies šajos zilo mikroshēmu sarakstos un netiks automātiski pievienots izsekotāju fondiem.
Kā FT savā līderā par šo tēmu norāda, vai šis kompromiss būs veiksmīgs un 'vai Londonas reputāciju var gan iegūt, gan pārdot', vēl ir jāredz.
